大学堂论文网致力于各类论文代写、论文发表、论文修改、论文查重等论文服务！客服QQ：82274534

[论文关键词] 外汇危险 买卖危险 危险办理

[论文摘要] 2005年7月21日我国开始实行以商场供求为根底、一篮子钱银进行调理、有办理的浮动汇率准则以来,人民币增值气势强劲。在此布景下,在华跨国公司面对着巨大的买卖危险。跨国公司应如何依据一些方针、数据对人民币汇率的动摇程度进行猜测,并在此根底上断定危险办理的方针,本钱操控型或赢利发明型,经过选用合理的危险办理办法或其组合进行危险办理以下降买卖危险,本文提出了四点主张。

2005年7月21日我国开始实行以商场供求为根底、参考一篮子钱银进行调理、有办理的浮动汇率准则以来,人民币对美元增值气势强劲。人民币增值给在华跨国公司的买卖危险办理带来了巨大的压力。

一、人民币增值布景下买卖危险发作原因

买卖危险是一种外汇危险,指跨国公司进行跨国事务取得外币债权债务后,因为事务发作日的汇率与结算日的不同,而使跨国公司在结算这些外币债权债务时可能呈现的损益。

在固定汇率制或单方面钉住汇率制(我国进行汇率变革前的汇率准则)下,买卖两边之间,如我国和美国,并不会发作买卖危险。但在浮动汇率制下,结算钱银和本国钱银的汇兑联系发作动摇,而汇率动摇必定形成一方获益一方受损。在人民币增值布景下,以美元为结算钱银、人民币为本国钱银的在华跨国公司在出口事务大将面对买卖危险,即人民币的增值将使公司直接受损,而在进口事务上则会直接获益。

买卖危险的呈现源于汇率的改变和事务发作日与结算日的汇率不同,因而汇率是影响买卖危险的关键要素。环绕汇率展开的买卖危险办理归于金融危险办理的分支,金融危险办理的理论开展影响着危险办理水平。

二、金融危险办理相关理论回顾与综述

金融危险办理的发作与开展首要得益于以下原因:首要,在曩昔的几十年时间里,世界经济与金融商场的环境和规矩都发作了巨大的改变。金融商场大幅动摇的频频发作,催生了对金融危险办理理论和东西的需求;其次,经济学特别是金融学理论的开展为金融危险办理奠定了坚实的理论根底;最终,计算机技能为危险办理供给了强壮的技能支持。

20世纪60年代后,金融学作为一门独立学科的方位得以树立。期间发作了金融学理论界和实务界被广泛接受和运用的经典理论和模型。在危险办理范畴,Sharp和Lintner等人创建“本钱财物定价模型”(CAPM),以为危险财物的定价要和其所承受的危险成正相关联系,并经过无危险财物收益率和危险财物收益率的联系作为定价模型。Rose的“套利定价模型”(APT),把影响危险财物收益率的要素参与模型,成功地提出了危险模型在套利技能下的定价原理。Black和Scholes的“期权定价理论”将影响期权价格的要素定量化,提出了决议期权价格的数学模型,然后使得期权成为能够买卖的具有商场价格的金融产品,进而成为危险办理的重要东西。

买卖危险办理也依赖于办理学的开展。Hunter 与Timme(1992)指出, 企业办理人发现公司常常暴露在外汇危险中, 不管是进口企业或出口商, 常常面对换算危险和买卖危险, 故经理人有必要设计外汇的避险战略。面对多种避险战略,办理人有必要评价战略的好坏。

三、买卖危险办理一般模型及办法

买卖危险办理一般模型首要包含三个方面:一是危险辨认和猜测;二是对危险操控进行决策;三是挑选适宜的危险办理技能。

1.危险猜测

买卖危险办理是“必修课”,而这门“课程”最重要的根底就是对汇率变动的猜测。 理论上,在汇率动摇的量化上,远期能够卡塞尔的购买力平价模型(虽然实证支持并不很有力),而作为短期汇率危险的买卖危险来说,利率平价这个套利模型更受推重,也更具实证价值。

2.危险办理决策

这个环节将会决议选用哪些办法来进行买卖危险的办理。一般来说,危险办理的方针分为两类:一类是本钱节约型;另一类是赢利发明型。前者指经过危险办理,使买卖危险的丢失尽可能小,以节约总本钱,挑选这种方针的公司所选用的危险办理技能多为保守型,且办理相对静态和被迫;赢利发明型则是保存危险带来的收益,并将危险操控在必定程度,以赢利发明为方针的公司运用的危险办理技能较先进,办理更活跃,可是会发作新的危险。因为以赢利发明型为方针的公司多选用金融衍生东西进行危险办理,而这些东西本身就含有极大的危险。

买卖危险办理和管帐危险办理,一般在进行外汇危险办理时不行兼得。跨国公司需求处理好两者的联系,清晰公司更重视哪类危险,并进行相应的危险办理。

3.买卖危险办理

正确挑选对外买卖中的计价钱银、外汇储备、提早和推迟收付款、参与外汇稳妥等办法能够在本钱节约型危险办理中运用。本钱节约型企业更多倾向于远期外汇买卖,赢利发明型公司则偏好期货、期权等金融衍生产品进行套期保值。

四、在华跨国公司买卖危险办理常用办法及对在华跨国公司买卖危险办理的主张

1.在华跨国公司买卖危险办理常用办法

人民币现在正面对单方面增值预期,我国采纳的是小幅度渐进增值的办法,在华跨国公司能够清楚预期人民币汇率现在会小幅度继续增值。

现在,我国的金融商场并不完善,多种金融产品、金融衍生品缺失,金融服务滞后。因而,在华跨国公司的买卖危险办理只好选用传统危险办理办法进行单一办理,即只能是本钱节约型的危险办理方针,较为被迫。

在华跨国公司,现在遍及选用远期外汇买卖进行危险办理。远期外汇买卖保值是买卖两边经过签定外汇买卖合同, 事前约好未来的交割币种、数量和汇率,到期按预订条件进行实践交割。一般是客户与银行签定合约,客户经过这种买卖,能确保在未来某一时间,以断定的汇率取得所需钱银, 然后有效地防止汇率动摇的危险。

2.对在华跨国公司买卖危险办理的主张

依据一般模型,以及实证中的状况,对在华跨国公司买卖危险办理提出了一些主张:

(1)理论上,在汇率动摇的量化上,能够考虑利率平价模型。可是,我国现在的利率并不是彻底依照本钱商场的供需联系来定的,所以用利率平价模型来进行人民币汇率变动的量化猜测是必定不精确的。并且,在现阶段,人民币汇率准则仍是有办理的浮动汇率制。

依据现实(前史)经历,有两个方针极其需求重视,一个是美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇(NDF)商场上对人民币远期汇率的报价,另一个就是我国人民银行的外汇掉期事务报价。

TAG标签： 风险管理  交易  在华