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我国企业跨国并购的财务问题及对策

来源：www.daxuelw.org 发布时间：2017-06-18

【摘要】跨国并购是一项高风险的经济活动，目标企业的选择及其价值的评估、并购的对价支付方式、融资以及并购后的财务整合等一系列财务活动无不影响跨国并购的成败，本文从财务角度分析了我国企业跨国并购存在的问题，并提出相应的对策。
　　【关键词】跨国并购价值评估融资财务整合
　　自中国加入WTO以来，全球化运作的观念已经扎根在众多中国企业家的脑海中，越来越多的企业“走出去”到国际市场上扩大经营范围和影响力已经成为一种趋势。通过海外并购，将全球资源与中国相关产业对接并有效重组，无疑将大幅提升企业与产业价值，使中国经济科学高效地实现升级。当并购活动跨越了国界之后，迥然不同的政治法律文化环境、经营消费环境，使得跨国并购成为一项复杂的高风险的经济活动，从微观层面看，遍布并购活动各个阶段的财务活动在很大程度上影响并购的成败。
　　一、我国企业跨国并购现状
　　（一）跨国并购成为对外直接投资的主要方式
　　从商务部发布的数据分析，近年来我国企业跨国并购发展迅速，一些有实力的企业活跃于国际并购市场，并购的数量和规模不断增加，越来越多的中国企业将跨国并购作为对外直接投资的主要方式，并购金额屡创新高。
　　（二）投资领域多元化
　　现阶段中国企业“出海”，国有企业跨国并购交易的投资重点仍主要集中于能源电力、资源（原材料）和工业等行业，民营企业的投资领域则更趋多元化，除三大行业外，还涉及工业技术、消费品及服务，以及高科技等行业，互联网、房地产、文化等行业的海外扩张增速明显。
　　（三）呈现战略驱动
　　未来企业之间的竞争，本质上是产业链之间的竞争，是产业链协同优势之间的竞争。从提升产业链竞争力的角度出发，弥补自身产业链的不足，是当前中国企业海外并购的主要动机[1]，通过海外并购，中国企业弥补了产业链短板，产生产业链协同效应，放大了企业的竞争优势。
　　（四）跨国并购的成功率较低
　　由于企业跨国并购固有的复杂性，许多因素可能造成跨国并购的预期与结果发生偏离，甚至有可能使原企业进入困境，从而使并购失败。来自《中国经营报》的数据显示“十一五”期间中国企业出海的成功率不足20%。此前，曾经有国内外咨询机构认为中国企业的海外并购有70%是失败的。
　　二、我国跨国并购中的财务问题
　　（一）缺乏清晰的国际投资战略
　　海外并购是企业的重大投资行为，也是企业发展战略的组成部分，因此应当与企业的发展战略保持一致。[2]科学可行的并购战略方案是跨国并购活动成功实施的保证，而有些中国企业在走出去的时候，高层决策者缺乏国际化的视野，没有一个清晰地国际化发展战略框架，不能正确评估企业处于产业链和价值链的位置，从而导致并购失败。
　　（二）不能正确评估目标企业价值
　　在企业并购中对交易的对象即目标企业进行价值评估是并购过程中一个极其复杂但十分重要的问题，科学、公正地对目标企业进行价值评估是谈判或交易的基础也是并购获得成功的关键。然而，在我国跨国并购中，对目标企业价值的评估存在诸多问题。
　　1.对外部环境及目标企业信息的掌握不准确。国际资金的流动以良好的外部环境为前提，资本基本职能的发挥、资本的有效运行以及资本增值也受到外部环境的影响，然而由于地域、文化、技术等因素的影响，大多并购方企业对外部环境缺乏充分的研究，在对目标企业的信息掌握上，难于在短期内完全了解目标公司的财务状况和经营情况，相较于普通并购，并购双方存在较大的信息不对称，由此给并购时的价值评估带来困难，甚至导致并购失败。

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